新能源積分池制度即將落地，汽車股大漲背后有何看點？

　　【太平洋汽車 行情頻道】五一節前，一則毫不起眼的消息，卻引發資本市場的高度關注。

4月25日，工信部會同相關部門啟動《乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》第2次修訂。研究2024～2025年新能源汽車積分比例要求，實施積分池管理制度，探索與碳交易市場銜接機制。

受該利好消息刺激，4月26日，新能源賽道暴力反彈，鋰電池板塊掀漲停潮，新能源汽車板塊集體上漲，尤其是比亞迪、吉利汽車（HK:00175）等有望率先從最新“雙積分”政策獲利的自主龍頭車企，股價迎來較大漲幅。 

設立積分池，頭部大賣家率先受益

雙積分政策于2018年4月開始正式實施，設立了“油耗”和“新能源”兩種積分，積分不達標的車企需要向其他車企購買積分，否則旗下的新車型將無法上市銷售。

由于目前新能源車企普遍處于虧損狀態、毛利率偏低，出售多余的新能源積分就成為增收增利的有效途徑之一。如理想汽車2021年度共出售約7萬分新能源積分，獲得2億元；蔚來2021年出售約20萬分新能源積分，收入5.17億元。

但隨著新能源汽車產銷量的大幅度提升，市場出現大量過剩積分，積分價格也大幅跳水。工信部數據顯示，新能源積分均價在2021年為2088元/分，到2022年則跌至1128元/分，價格幾乎腰斬。積分不值錢，許多車企的積分甚至都賣不出去，這對于需要靠賣積分來彌補虧損額的新能源車企來說，無疑是雪上加霜。

為了穩定積分價格，本次雙積分政策修訂特別設立了積分池。當市場的新能源積分供大于求時，車企將積分存入積分池，在5年內可以不受損地保留下來，待行情轉好隨時拿出來交易。積分池制度落地，對于新能源轉型已搶先一步的自主車企，真是瞌睡遇到枕頭。

從工信部發布的2022年度乘用車企“雙積分”成績單來看，需要購買積分的車企多為合資品牌與進口品牌。新能源汽車積分排名倒數前十中，合資車企占了7家，廣汽豐田、廣汽本田分別以-9.1萬分、-7萬分位列倒數第一和第二；19家進口車企，新能源積分為正的有8家，油耗積分為正的僅3家。

而比亞迪以511.2萬分占據新能源積分排名第一，吉利汽車78.1萬分位列第四，僅次于特斯拉與廣汽。鑒于廣汽還有廣汽豐田、廣汽本田等需要積分救濟的“窮親戚”，比亞迪、特斯拉與吉利汽車作為當前新能源積分市場的頭部大賣家，將率先受益于最新“雙積分”政策，因而受到資本市場的重點關注。 

考核“一升三降”，創新型車企更具看點

本次考核標準調整最重要的是“一升三降”：將2024～2025年新能源汽車積分考核比例設為28%和38%，較2021-2023每年2%的增幅明顯提升，促使車企加快新能源轉型；同時，下調標準車型分值和單車積分上限，下調動力電池能量密度調整系數，如純電單車積分上限從3.4分下調為2.3分，續航里程達到618公里（之前為536公里）才能積2.3分等，倒逼車企在續航里程、電池能量密度等方面進行挖掘與創新，促進新能源汽車產業高質量發展。

單從新能源轉型速度上來看，吉利汽車2022年新能源產品銷量同比增長超300%，遠超全國93.4%的平均增速，是國內新能源增速最快的車企，也是最有實力沖擊新能源第一梯隊的自主車企之一。

從技術角度來看，吉利汽車通過自研、入股合資、收購等方式，在動力電池領域快速形成生態化布局，憑借與寧德時代、億緯鋰能、欣旺達等多個合作電池企業的技術創新，能讓消費者第一時間享受到續航能力升級的新能源產品，受到消費者和行業的共同關注。

在剛剛結束的上海車展上，顛覆性的電池技術革新尚未出現，展出的大多是微創新，以追求能量密度更大、安全性更高為主旋律。如倍受關注的極氪009，作為寧德時代麒麟電池的全球首發車型，其三元鋰電池組的能量密度高達255Wh/kg，相比之下，特斯拉的4680電池組能量密度為217Wh/kg，比亞迪刀片電池能量密度只有140Wh/kg。

還有吉利銀河L7首搭的吉利自研神盾電池，首創了防輻射安全、結構安全、測試安全三大新標準，構建起了一整套基于電池又融合了架構、整車、智控、云端的“無盲區”安全防護系統，引領動力電池進入“人車安全”的新時代。

隨著車企加速向新能源轉型，汽車行業的“雙積分”政策與全國碳交易市場并軌的呼聲越來越高。屆時車企手握的新能源積分將可以賣給建筑業等能耗大戶，形成一個影響范圍更廣的新的激勵機制，積分含金量更高，助力吉利汽車等自主龍頭的盈利能力進一步提升。

（太平洋汽車 衡水01）